方法高级固定收益估值
矩阵定价
也叫：Matrix Pricing
用可比活跃债YTM线性插值求不活跃债折现率，再折现求其价格。
核心讲解
有些债券交易不活跃或尚未发行，市场没有成交价，投资者无从得知其要求收益率。矩阵定价用交易更活跃、风险特征相近的可比债券间接给它定价：先由可比债价格求各自YTM，再线性插值求目标债对应期限的YTM，最后用该YTM对未来现金流折现得价格。
线性插值的思路是：债券YTM通常随期限增加而增加，若目标债券期限介于两个已知期限之间，就以较短期限YTM为基准，加上两期限YTM之差按期限比例分配的部分。矩阵定价也可算相对基准的要求收益利差，基准通常取同期限国债YTM。
原书例题：给一个4年期、票息率5%、每年付息一次、面值100的不活跃债券定价。已知3年期可比债YTM平均为3.997%，6年期平均为4.047%。插值得4年期YTM＝3.997%＋(4−3)/(6−3)×(4.047%−3.997%)＝4.014%。再用N＝4、I/Y＝4.014、PMT＝5、FV＝100折现，得价格约103.578。
费曼版：用大白话再讲一遍
你想给一套没挂牌、没人报价的房子估价，怎么办？看看同小区、同档次、已经成交的几套房卖多少钱，再按面积大小插一插，估出这套大概值多少。
债券也一样：拿成交活跃、条件相近的债券当参照，把利率按期限“插”出来，再套回自己这张债券上，就得到它的价格。
要点
- 用于交易不活跃或尚未发行债券的定价。
- 可比债券须与目标债券风险特征相近。
- 三步：求可比债 YTM、线性插值求目标 YTM、折现求价格。
- 也可算相对基准（通常为同期国债）的要求收益利差。
常见误区
- 随便找债券当可比债，忽略风险特征相近这一前提。
- 插值时把期限差算错，比例写反。
- 用插值得到 YTM 后忘记再折现，直接把它当价格。
编者注
- 补充线性插值假设 YTM 随期限线性变化，只是近似方法；若收益率曲线弯曲明显，插值结果可能与真实值有偏差。