概念入门固定收益基础
零息债券
也叫：Zero-Coupon Bond、Pure Discount Bond、纯贴现债券
不付票息、折价发行、到期按面值偿还，又称纯贴现债券。
核心讲解
零息债券（Zero-Coupon Bond）在存续期间不支付任何票息，只在到期日偿还本金。既然没有利息现金流，它就折价发行，到期按面值归还，面值与发行价之差就是投资人获得的利息。
因为按折价发行、票息率为零，它也被称作纯贴现债券（Pure Discount Bond）。它是固定票息债券中票面利率为零的特例，也可以看成递延债券的极端情形——所有票息都推迟到最后以资本利得的形式兑现。
零息债券中途没有现金流，因此不存在再投资风险，但价格对利率非常敏感，其久期接近到期时间。举例：面值1000元、3年期的零息债券若以800元发行，投资人持有到期获得200元回报，折算成年化收益率约为7.7%。它常用于养老金等有明确长期负债的机构做期限匹配。
费曼版：用大白话再讲一遍
有人现在以800元把一张“到期还1000元”的票据卖给你，中间不给任何利息。
你要赚的就是那200元差价——相当于用打折价买入、到期按原价拿回。
要点
- 存续期不付票息，到期只还本金。
- 折价发行，面值与发行价之差即利息。
- 又称纯贴现债券，可视为递延债券的极端情形。
- 无再投资风险，但价格对利率高度敏感。
常见误区
- 认为零息债券“没有收益”，忽略发行价与面值的差额。
- 认为零息债券不受利率影响，实际其久期接近到期时间。
- 把零息债券与低票息债券混为一谈，前者票息为零。
编者注
- 补充题目里零息债券的到期收益率可由 (面值÷价格)^(1÷期数)−1 求得，注意期数要用付息期数而非年数。