概念进阶固定收益基础
偿债基金条款
也叫：Sinking Fund、Sinking Fund Provision
发行人定期提前偿还部分本金，降低信用风险但带来再投资风险。
核心讲解
偿债基金条款（Sinking Fund Provision）要求发行人在债券存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还初始发行额的6%。这样本金被分摊到多期归还，而不是到期集中偿还。
对发行人来说，好处是有一个明确的还款计划，降低了到期时还不出钱的风险，即降低了信用风险。对投资人来说，本金能提前收回，看似更安全，但提前收回的钱需要再投资；如果届时市场利率下降，再投资只能拿到更低的收益率，这就产生了再投资风险。
偿债基金有两种模式。传统模式下，偿还的资金交给信托机构负责再投资，容易面临再投资风险；新型模式则直接按比例赎回一部分债券，把本金交还投资人，既免去信托环节，也回避了再投资风险。判断偿债基金条款的利弊，要同时看它对信用风险与再投资风险的影响。
费曼版：用大白话再讲一遍
借钱的人答应“每年先还我一部分本金”，这样到最后不用一次还一大笔，他压力小了。
但对你来说，早早拿回的钱还得找个地方再存一次，万一那时利息降了，你就吃亏了。
要点
- 发行人定期提前偿还部分本金。
- 降低发行人集中还本的信用风险。
- 投资人提前收回本金，产生再投资风险。
- 传统模式经信托再投资，新型模式直接赎回部分债券。
常见误区
- 认为提前还本只有好处，忽略再投资风险。
- 把偿债基金与摊销型债券完全等同，前者是条款、后者是还本结构。
- 忽略利率下行时再投资造成的实际损失。