概念入门长期负债与租赁
债券发行方式
也叫：平价溢价折价发行、Issue at Par/Premium/Discount
票面利率等于、高于、低于市场利率分别对应平价、溢价、折价发行。
核心讲解
债券有三种发行方式，判断依据是票面利率与市场利率的大小比较。平价发行（At Par）：发行价等于面值，条件是票面利率等于市场利率。溢价发行（At Premium）：发行价高于面值，条件是市场利率低于票面利率。折价发行（At Discount）：发行价低于面值，条件是市场利率高于票面利率。
背后的道理是：投资者要求拿到与市场利率相当的回报。若债券的票面利率低于市场利率，光凭每期票面利息吸引不了人，公司只能把债券打折卖，用价差补足回报，这就是折价；反过来，票面利率高于市场利率的债券太抢手，公司就能加价卖，这就是溢价。
用一组数字更直观：面值 1000 元、票面利率 10%、3 年期的债券，发行时市场利率为 8% 时价格 1051.54 元（溢价），为 10% 时价格 1000 元（平价），为 12% 时价格 951.96 元（折价）。记忆时可以想“折价就是打折出售”。
费曼版：用大白话再讲一遍
你想卖一张“以后每年给你 100 块”的凭证。如果外面同类凭证能给的更多，你的这张就卖不上原价，只好打折，这叫折价。
如果外面同类给的更少，你的凭证就成了香饽饽，能加价卖，这叫溢价。外面给的正好一样，就按原价卖，叫平价。谁的利率更划算，谁就有加价权。
要点
- 平价：价格＝面值，票面利率＝市场利率。
- 溢价：价格>面值，市场利率<票面利率。
- 折价：价格<面值，市场利率>票面利率。
- 判断依据是票面利率与市场利率的大小。
- 折价可记为“打折出售”，反之即溢价。
常见误区
- 把比较方向记反，以为票面利率低于市场利率会溢价发行。
- 以为折价发行公司吃亏。折价由更高的实际融资成本补偿。
- 只看价格高低，不去比较票面利率与市场利率。
编者注
- 补充三种发行方式下债券到期都按面值偿还，区别只在于发行价高低与随后的摊销方向。考试常直接给票面利率与市场利率让考生判断发行方式。