概念进阶市场有效性
影响市场有效性的因素
也叫：市场有效性因素
参与者数量、信息可得性、交易限制与各类成本共同影响市场有效性。
核心讲解
市场的有效程度由几类因素共同决定。第一是市场参与者：投资者越多、交易越活跃，越可能对错误定价做出反应，反复套利会使错误定价消失；关注某资产的分析师越多，信息越可能被充分发掘，价格越贴近内在价值。
第二是信息的可获得程度与财务披露。披露要求高、信息传播快的市场更有效，纽约、伦敦、东京等发达市场就是如此；而在一些新兴或中小市场，信息可得性有限。场外市场也有问题：做市商对不同投资者提供的信息质量与数量常有差别，妨碍公允定价。
第三是交易限制。套利能增强有效性，限制套利则会阻碍有效性。卖空是实现无风险套利的重要手段，但很多市场对卖空有限制，这会削弱价格发现。第四、第五是成本：交易成本越低越有效，若成本高于套利价差，套利者就不会出手，价差将持续存在；信息获得成本过高也会削弱价格发现功能。
费曼版：用大白话再讲一遍
一个集市里东西好不好发现价格、定价公不公道，看几件事：来的人多不多、消息传得快不快、有没有人拦着不许“低买高卖”、买卖的手续费贵不贵、打听消息要花多少钱。
人越多、消息越灵、越没人拦、成本越低，价钱就越接近它真实的价值。
要点
- 参与者越多、越活跃，错误定价越容易被套利抹平。
- 信息可获得性与披露要求越高，市场越有效。
- 交易限制越多（如限制卖空），市场越无效。
- 交易成本、信息获得成本越高，市场越无效。
常见误区
- 以为披露越多就一定越有效：场外市场中即便有信息，也可能只对部分投资者可得。
- 忽视卖空的作用：卖空是无风险套利的重要工具，限制它会削弱定价效率。