概念进阶市场有效性
信息有效市场
也叫：有效市场、Informationally Efficient Market
能快速合理反映信息的市场，只有未预期信息才引起价格变动。
核心讲解
信息有效市场指一个能够快速、合理地反映信息的市场。在这样的市场里，所有过去和现在的信息都已经体现在资产价格中，因此只剩“未能预期到”的信息才会推动价格变化，已经被预期到的信息早已反映完毕。
什么算“快速”？教材认为可以从交易时间衡量，这个时段至少应等于一名交易员执行交易所需的最短时间，在发达国家的证券市场或外汇市场一般不超过 1 分钟。不过市场有效性并不是非黑即白的分类，在高度有效和完全无效之间存在很大空间，多数市场处于其中。
由此得到一条重要推论：在高度有效的市场中，资产价格已反映所有信息，追求风险调整后的超额收益几乎不可能，于是成本更低的被动投资策略优于主动投资。正因如此，市场有效性是理解主动与被动之争的基础。
费曼版：用大白话再讲一遍
你在网上买一件公开在售的东西，价格早就写在标签上，谁都不会因为“大家知道它值多少”而多赚便宜。只有当突然冒出一条没人预料到的消息——比如厂家突然宣布涨价——价格才会动一下。
信息有效市场就是这样：明摆着的信息早就反映在价上，只有“意外”才能让价格跳一跳。
要点
- 信息有效市场能快速合理地反映信息。
- 所有过去和现在的信息已体现在价格中。
- 只有未预期到的信息才会引起价格变动。
- 有效性并非非黑即白，存在程度之分。
- 高度有效市场中追求风险调整后超额收益几乎不可能，被动投资更优。
常见误区
- 把“信息有效”理解成“价格永远正确”：它说的是价格已反映信息，不代表没有波动。
- 以为只有“未预期信息才影响价格”等于“预期信息没影响”：预期信息早已被价格提前消化。
编者注
- 补充市场有效性不是非黑即白的分类。主动与被动投资的取舍、有效市场假说的完整论证，另见本册“有效市场假说”“主动与被动投资”两张卡片。