概念高级组合风险与收益组合管理与有效前沿
两条市场线对比
也叫：CML与SML对比、CML vs SML
CML横轴总风险用于资产配置，SML横轴β用于证券选择。
核心讲解
CML和SML都以“风险—收益”为坐标，但服务的问题不同。资本市场线（CML）的横轴是总风险（标准差），描述的是风险已被完全分散的有效组合，因此用来做资产配置——在无风险资产和风险组合之间怎么分配。
证券市场线（SML）的横轴是系统性风险β，适用于任意单个资产或组合，无论是否已充分分散，因此用来做证券选择——判断某只资产按它的β值多少钱。
两条线的斜率也不同：CML的斜率是市场组合的夏普比率，即单位总风险的超额收益；SML的斜率是市场风险溢价 E(Rm)-Rf，即单位系统性风险的收益补偿。记住“横轴看什么、斜率是什么、拿来干什么”这三组对比，概念题就不容易错。
费曼版：用大白话再讲一遍
同样是点菜，一张菜单写“这盘菜咸淡如何配米饭”，另一张写“这道菜辣度对应多少钱”。两张表都在讲“味道和价格的搭配”，但一张管怎么搭主食，另一张管这道菜单独值不值。
看横轴刻度就能分清：看总波动的是搭配组合用，看与大市场同步程度的是挑单品用。
要点
- CML横轴总风险、斜率是市场组合夏普比率、用于资产配置。
- SML横轴β、斜率是市场风险溢价、用于证券选择。
- CML只适用于风险完全分散的有效组合；SML适用于任意资产。
- 两者都以资本资产定价模型为共同理论背景。
常见误区
- 把两条线的横轴弄反。
- 以为SML只能用于有效组合，其实它对单个资产也成立。
- 把CML的斜率说成市场风险溢价。
编者注
- 补充两条线描述的都是均衡状态下的关系：SML给出资产的必要收益率，CML描述有效组合的风险—收益组合，都不是市场当前的实际报价。