方法进阶组合风险与收益
判断高估低估
也叫：证券选择判断、Over/Underpriced
预测收益率高于模型必要收益率即低估买入，低于则高估卖出。
核心讲解
判断的第一步是用资本资产定价模型算出必要收益率：E(R)=Rf+β×[E(Rm)-Rf]。这是均衡状态下该资产“按理”应该提供的回报，对应它的合理价格。
第二步是估计该资产在实际市场上的预期收益率（分析师的预测值），再与模型值比较。由于价格与收益率方向相反——收益率越高说明现在的价格越低——所以预测收益率高于模型值，意味着价格低于合理价，资产被低估，应买入；低于模型值则被高估，应卖出；两者相等则定价合理，可继续持有。
用书中的例子：无风险利率7%、市场收益率15%，某股票β=0.8，模型值为 7%+0.8×8%=13.4%；若分析师预测其收益率为17.5%，高于13.4%，说明该股被低估、应买入。
费曼版：用大白话再讲一遍
一只苹果你觉得最少值5块。摊上却卖4块，你会觉得捡了便宜，想多买；摊上卖6块，你就觉得贵了，不想买。
股票也一样：先算出它“该值”的回报基准，再和实际能拿到的一比，便宜就买、贵就躲。
要点
- 先用模型算出必要收益率，再与预测收益率比较。
- 预测收益率高于模型值→低估→买入。
- 预测收益率低于模型值→高估→卖出。
- 两者相等→定价合理，可继续持有。
- 收益率与价格反向，收益率高即价格低。
常见误区
- 把方向弄反，以为收益率高就是价格高、该卖出。
- 直接把模型算出的值当成市场实际收益率。
- 忘记价格与收益率反向这一层换算。
编者注
- 补充教材中“预期收益率”一词有两处用法：模型算出的是必要（理论）收益率，分析师估计的是市场预测收益率，真正比较的是这两者，切勿混为一谈。