概念进阶组合风险与收益
证券市场线
也叫：SML、Security Market Line
以β为横轴、预期收益率为纵轴、斜率为市场风险溢价的直线。
核心讲解
证券市场线（SML）是把资本资产定价模型公式画出来的一条直线。横轴是系统性风险β，纵轴是资产的预期收益率E(R)。线上每一个点都代表“给定这个β水平，就应该得到多少必要收益率”。
SML的斜率是市场风险溢价 E(Rm)-Rf，即市场组合收益率减去无风险利率。举例：无风险利率3%、市场收益率6%时，β=1.2的资产必要收益率为 3%+1.2×(6%-3%)=6.6%，对应SML上的一个点；市场组合的β=1，落在横轴为1的位置。
SML有两个用途。一是定价：模型算出的收益率是均衡状态下的必要收益率，对应资产的合理价格；二是选股：把分析师预测的实际收益率与线上必要收益率比较，就能判断资产被高估还是低估。
费曼版：用大白话再讲一遍
把一张表摊开：横轴填“这只股票和市场一起晃动的幅度”，纵轴填“它该拿到多少回报”。晃动得越厉害，理应补偿得越多，连起来就是一条斜向上的直线。
有了这张表，只要量出某只股票跟市场的挂靠程度，就能知道它“按理”该给多少回报，再拿去和实际表现对照。
要点
- SML是模型的图形：横轴β，纵轴E(R)。
- 斜率=市场风险溢价 E(Rm)-Rf。
- 线上的必要收益率对应资产的合理价格。
- 市场组合β=1，其收益率即市场收益率。
常见误区
- 把SML的横轴当成总风险（标准差），那是资本市场线。
- 以为SML上的点就是当前市场收益率；它是理论必要收益率。
- 忘记斜率所代表的是市场风险溢价。