概念进阶组合管理与有效前沿组合风险与收益
市场组合
也叫：Market Portfolio、最优风险组合
市场组合是无风险资产与有效前沿的切点组合，理论上含全部风险资产。
核心讲解
市场组合指资本市场线与有效前沿相切处的那个最优风险组合。它有两个身份：一是理论上的“终极分散”组合，因为按定义它包含了全世界所有的风险资产，任何风险都被充分分散；二是 CML 的切点，代表 100% 配置于风险资产、0% 配置于无风险资产的组合。
由于它包含所有风险资产，市场组合里被分散掉的是各资产自身的非系统性风险，只剩下无法通过分散消除的系统性风险。也正因如此，它对整个市场的波动最为敏感：市场组合的贝塔值恒等于 1，其他资产的 β 就是相对于它来衡量的。
它为什么重要？因为它是现代资产定价的基准。资本资产定价模型、证券市场线都以市场组合为参照，判断某资产被高估还是低估，就是看它的预期收益相对市场组合应有的补偿是高了还是低了。
现实中并不存在真正“包含全世界所有风险资产”的组合，实务上常用标普 500 这样的宽基指数组合来近似代表市场组合。考试中若给出标普 500 的收益率，可直接当作市场组合的收益率处理。
费曼版：用大白话再讲一遍
大家最终挑中的那个“什么都装一点”的购物篮，就是市场组合。它把市面上能买到的东西几乎都放进去一点，所以谁也不偏向，整体波动就代表整个市场的波动。现实里没人能真装满全世界，于是用一个大盘指数当代表。
要点
- 市场组合是 CML 与有效前沿的切点。
- 理论上包含全世界所有风险资产。
- 它是完全分散的组合，只含系统性风险。
- 市场组合的 β = 1，是衡量其他资产 β 的基准。
- 现实中常用标普 500 等宽基指数近似代表。
常见误区
- 以为市场组合就是某国大盘指数，忽略了它理论上代表全球所有风险资产。
- 以为市场组合还含有非系统性风险，其实它已被完全分散。
编者注
- 补充市场组合是理论概念，完整的市场组合在现实中不可得，实务与考试中常以宽基指数组合近似，使用者需留意近似带来的偏差。