概念进阶组合风险与收益
总收益率与净收益率
也叫：Gross Return、Net Return
扣除管理费之前的组合收益率为总收益率，之后为净收益率。
核心讲解
总收益率与净收益率，是按“有没有扣掉管理费”划出的两个口径。总收益率是扣除管理费之前的组合收益率；把这个管理费扣掉，剩下的就是净收益率。两者只差一项管理费，却对应着完全不同的含义。
这个区分在实务中很重要。管理人宣传业绩时，往往喜欢说总收益率，因为数字更漂亮；但投资者真正拿到手的是净收益率，也就是扣掉管理费之后的收益。比较不同产品或评价一位管理人的实际贡献时，若口径不一致，结论很容易被带偏。
把前面几种口径串起来看，同一条收益率可以被层层“扣减”：先扣费用得到净收益率，再扣税费得到税后收益率，最后扣除通货膨胀得到实际收益率。每扣一层，就换了一种对“我到底赚了多少”的追问方式。
费曼版：用大白话再讲一遍
像小区门口的净重和毛重：毛重是连包装一起称，净重是扣掉盒子之后的分量。买水果当然要按净重算，投资也一样，组合收益要扣掉管理费再看，那才是真正落到你口袋里的收益。
要点
- 总收益率是扣管理费之前的组合收益率。
- 净收益率是扣掉管理费之后的收益率。
- 二者只差管理费，但含义不同。
- 投资者实际到手的是净收益率。
常见误区
- 拿别人的总收益率和自己的净收益率比较，口径不一致。
- 以为总收益率就是“没扣任何东西”的收益，忽略了还有其他费用与税费。
编者注
- 补充教材将总、净收益率单列；比较业绩时务必确认口径是否一致，管理人常用总收益率展示，落在投资者手里的通常是净收益率。