方法进阶另类投资
对冲基金费用计算
也叫：Net of Fee、独立收取
先按 AUM 算管理费，再按利润或超额收益算激励费。
核心讲解
对冲基金费用计算分两步走。第一步算管理费：用约定的费率乘以计费基数，常见的基数是年末的资产管理规模，也可能是年初规模，务必看清题目给的是哪一种。例如初始资本500万元、当年回报25%，则年末AUM＝500×(1＋25%)＝625万元，按 2% 计管理费为 12.5万元。
第二步算激励费：先确定利润，再看激励费是“独立于管理费收取”还是“扣除管理费后收取”。同一组数字下，独立收取的激励费按全部利润计提，扣除管理费后收取的则按扣费后的利润计提，结果更低。若还设门槛，就要从利润中先减去门槛对应的金额，只对超出部分计提激励费。
这类题的关键是两看：一是管理费按年末还是年初的AUM计算，二是激励费独立收取还是扣除管理费后收取。口径不同，投资者净收益就不同，粗心最容易在这里丢分。
费曼版：用大白话再讲一遍
算这笔账就像分蛋糕。先按你交给对方的“管辖规模”固定切走一小块当辛苦费；剩下的大蛋糕再按赚了多少切一份提成。
难点不在加减，而在顺序：辛苦费是从年初还是年末的规模上切？提成是切在总算赚的钱上，还是切掉辛苦费之后的部分？顺序一变，你到手的分量就不一样。
要点
- 管理费＝费率×计费基数，常见基数为年末 AUM，也可能是年初 AUM。
- 激励费＝费率×利润；需分清独立收取还是扣除管理费后收取。
- 设门槛时，只对超过门槛的利润部分计提激励费。
- 计算两看：管理费的 AUM 时点、激励费的计费口径。
常见误区
- 忽略管理费的计提时点：按年初还是年末 AUM 计算，结果不同。
- 混淆激励费口径：把“扣除管理费后”当成“独立收取”，会高估应付激励费。
编者注
- 补充原书例题中第(2)问的基金名在排版上误写为“ABC”，按题意应为同一只基金 XYZ，正文以题意为准书外。