概念进阶资本成本与融资
边际资本成本表
也叫：MCC Schedule、边际资本成本曲线
随融资规模增大，WACC呈阶梯式上升。
核心讲解
边际资本成本表（MCC schedule）描述不同融资规模下加权平均资本成本的变动。当公司筹集的资金越来越多，某些渠道的成本可能上升，使整体WACC随规模变化。
成本上升有两个原因：一是公司已有的债务契约或债务发行测试会限制再发同级债务，只能改发更低优先级债务甚至股权，成本更高；二是实际融资可能偏离目标资本结构，从而推高边际成本。
由于不是平滑上升，而是分段的阶梯，每个渠道成本变化对应的拐点称为转折点（break point）。转折点＝该渠道成本变化时的融资金额÷该渠道的目标权重。例如债权成本在债务达200万时跳升，目标债权权重40%，则对应总融资的转折点在200万÷40%＝500万。
费曼版：用大白话再讲一遍
公司融资像往杯子里加水：水越多，加下一杯的代价越贵，而且不是一路慢慢贵，是每到一定水位就“跳”一次。记录每次跳升的位置，就得到边际资本成本表。
要点
- MCC表描述不同融资规模下的WACC。
- 成本上升源于债务契约限制与偏离目标结构。
- 呈阶梯式上升，拐点称转折点。
- 转折点＝渠道成本变化时的金额÷该渠道目标权重。
常见误区
- 以为WACC随规模平滑连续变化。
- 把转折点算成渠道融资金额本身（应除以目标权重）。
- 忽略债务契约对再融资成本的限制。