概念进阶资本成本与融资
发行成本
也叫：Flotation Costs、证券发行成本
投行按融资规模与类型收取的发行成本，债券和优先股的可忽略。
核心讲解
发行成本是公司融资时，投行依据融资规模和融资类型收取的费用。它不是资金本身的价格，而是为完成一次发行额外付出的代价，因此在评估项目是否值得做时不能被当成免费。
不同融资方式的发行成本差别很大。债券和优先股的发行成本通常很小，往往不到发行总规模的1%，所以在计算融资成本时常常被忽略。普通股则相反，股票发行的承销、路演等费用较高，通常不能忽略。
为什么会有这种差别？债券和优先股的投资者群体相对集中、条款标准化，发行流程简单；普通股面对众多分散投资者，认购与推介成本高，发行规模波动也大，费用自然更高。
在使用上，发行成本有两层影响：一是抬高公司实际筹集单位资金的代价；二是在项目层面直接减少可用的初始资金。计算时也可以用百分比形式表达，把它转换成更高的必要回报率。理解这两条思路，是下一张卡要展开的重点。
费曼版：用大白话再讲一遍
请装修队装修房子，除了材料费和人工费，还要付一笔“上门和组织”的费用，房子小这笔钱就少，房子大就多。债券和优先股像小户型，这笔费用小到可以不管；普通股像大工程，这笔费用高到必须算进预算。
要点
- 发行成本是投行按融资规模和融资类型收取的费用。
- 债券、优先股的发行成本往往不到发行规模的1%，通常可忽略。
- 普通股发行成本高，通常不能忽略。
- 它可通过调整股权成本或计入项目初始投资进入决策。
常见误区
- 把发行成本与票面利率、股利等资金成本混为一谈，前者是发行费用、后者是资金使用代价。
- 以为所有融资方式的发行成本都能忽略，实际普通股不能忽略。
- 只记住“有发行成本”，却不知道它如何进入项目评估。