方法进阶资本成本与融资
债券收益加溢价法
也叫：Bond Yield plus Risk Premium
股权成本＝税前债务成本＋风险溢价。
核心讲解
债券收益加溢价法认为，同一家公司的股东比债权人承担更大风险，因此股权成本可在税前债务成本（rd）基础上加一块风险溢价，即 re＝rd＋风险溢价。这个溢价是同一公司股票与债券收益率之间的价差，着眼于未来。
书中提到，在发达国家这一风险溢价通常落在3%~5%的区间。计算时要用税前债务成本，不需要做税后调整：股利是税后分配，本身已含税，若再对rd做税后调整就重复了。
例如税前债务成本6%、溢价3.5%，则股权成本＝6%＋3.5%＝9.5%。该方法简单直观，但溢价的确定带有主观性。
费曼版：用大白话再讲一遍
股东拿钱比债主更冒险——公司赚钱先还债主、最后才轮到股东。所以要在“借钱的利息”上再加一块“当股东多担的风险补偿”，加起来才是股东该要的回报。
要点
- re＝税前债务成本＋风险溢价。
- 用税前rd，不做税后调整。
- 发达国家溢价经验区间约3%~5%。
- 方法简单但溢价较主观。
常见误区
- 对rd做税后调整（重复）。
- 把股利当成税前来理解。
- 把溢价区间看成固定不变的精确值。