概念入门资本成本与融资
税后债务成本
也叫：税后债券融资成本、After-tax Cost of Debt
债务实际成本＝利息×(1－税率)。
核心讲解
债务融资的名义成本是利息，但公司实际承担的往往更低，因为利息在税前扣除，能减少应缴税费。这种因费用增加而少缴税的好处叫税盾（tax shield）。债务的税后成本等于税前债务成本乘以(1－税率)。
书中例子：息税前利润1000，税率40%，有200利息时净利润为480；没有利息时净利润为600。利息多付了200，净利润却只下降120，差额80正是税盾（200×40%）。所以债务的实际成本是200×(1－40%)＝120，即税前利息的60%。
这一关系说明，其他条件不变时税率越高，税后债务成本越低，WACC也随之降低。因此计算WACC时，债务部分必须做税后调整，而支付给股东的权益、股利成本则不需要。
费曼版：用大白话再讲一遍
借钱的利息虽然付了，但因为它能在算税前先扣掉，实际等于少缴了一笔税，所以真正掏出去的钱比票面利息少。就像买东西用了抵用券，标价一百，实付打了折。
要点
- 税盾：利息税前扣除减少税费。
- 税后债务成本＝税前成本×(1－税率)。
- 税率越高，税后债务成本与WACC越低。
- 只有债务需税后调整，权益成本不需要。
常见误区
- 直接用税前利率当债务成本计入WACC。
- 把税盾理解为“少付了利息”。
- 把优先股股利也做税后调整（股利本就税后支付）。