方法进阶汇率与外汇市场
远期汇率定价
也叫：远期汇率计算、无套利远期定价
由利率平价反解远期汇率的公式。
核心讲解
远期汇率定价就是把利率平价公式移项，求出无套利条件下的远期汇率：F＝S×(1＋r_D)/(1＋r_F)，其中 S 为即期汇率，r_D、r_F 分别为本国与外国无风险利率。
计算时要先做期限匹配。若合约期限小于 1 年，以单利调整年化利率，即把 r 乘上“实际天数/360”；若合约期限大于 1 年，则以复利调整。书中把伦敦同业拆借利率（LIBOR）作为外汇市场的无风险利率。
以书中例 20.4 为例：GBP/EUR 即期 0.8285，GBP 与 EUR 的 180 天年化 LIBOR 分别为 1.8% 与 1.5%。代入得 F＝0.8285×(1＋1.8%×180/360)/(1＋1.5%×180/360)≈0.8297，即 180 天远期汇率约为 0.8297。
费曼版：用大白话再讲一遍
知道今天的价、又知道两边利率谁高谁低，就能算出“讲道理”的远期价。利率高的一边，远期要往下调；利率低的一边，远期往上调。合约不到一年，利息只按实际天数算一部分，不是算整年。
要点
- 公式：F＝S×(1＋r_D)/(1＋r_F)。
- 期限小于 1 年用单利，大于 1 年用复利。
- 常以 LIBOR 作为外汇市场的无风险利率。
- 本国利率更高时，本币远期贴水。
常见误区
- 忽略期限匹配，直接把年化利率当整年利率代入。
- 把本币利率放进分母，导致方向算反。
编者注
- 补充合约期限不足一年按单利、超过一年按复利调整利率，这是原书给出的口径。
- 时效书中以 LIBOR 作为无风险利率；LIBOR 已逐步停用，现多以 SOFR 等基准替代。