概念进阶汇率与外汇市场
利率平价
也叫：Interest Rate Parity、有抛补利率平价
即期、远期汇率与两国利率的无套利关系。
核心讲解
利率平价描述即期汇率、远期汇率和两国利率三者之间的关系，是无套利前提下的远期汇率定价关系。它的核心思想是：在国内投资，和“先换汇到国外投资、同时锁定未来换回汇率”这两种方式，无风险回报应当相等。
用公式表示，就是 F/S＝(1＋r_D)/(1＋r_F)，其中 S 为即期汇率，F 为远期汇率，r_D、r_F 分别是本国与外国无风险利率。若两边不相等，说明两条投资路径收益不同，就存在套利空间。
套利行为本身会推高或压低即期、远期与利率，直到等式重新成立，因此它也是判断货币升贴水方向的重要工具。由它可得：利率较高国家的货币远期贴水，利率较低国家的货币远期升水。
费曼版：用大白话再讲一遍
把钱存在本国，或者先换成外币存到国外、同时讲好以后换回来，这两条路要是一样划算，才没人能空手套利。要是不一样，大家就会来回搬钱，直到两边扯平。利率平价说的就是这个“扯平”的状态。
要点
- 利率平价是即期、远期汇率与两国利率的无套利关系。
- 公式：F/S＝(1＋r_D)/(1＋r_F)。
- 两边不等就有套利空间，套利会推动平价恢复。
- 利率高的国家货币远期贴水，利率低的升水。
常见误区
- 把它当成对未来汇率的预测，其实它是无套利定价关系。
- 忽略前提，认为任何情况下平价都严格成立。
编者注
- 补充本书讲的是有抛补的利率平价，前提是无套利与资本自由流动。
- 时效书中以伦敦同业拆借利率（LIBOR）作为无风险利率；LIBOR 已于 2021 年后逐步停用，现多以 SOFR 等基准替代。