概念进阶汇率与外汇市场
升贴水与利差
也叫：远期升贴水与利差、升贴水利差关系
利率高的国家其货币远期贴水。
核心讲解
由利率平价可以得出一个重要结论：利率较高国家的货币，远期汇率贴水；利率较低国家的货币，远期汇率升水。远期与即期的差值，大致等于两国利率之差。
直观理解是把投资收益拆成两块：一块是利率带来的利息收益，一块是货币升值或贬值带来的收益。一方高，另一方就得低，二者相互抵消，市场才没有套利空间。所以高息货币要用远期贬值来“抵消”它的高利率。
举例来说，本国利率明显高于外国时，投资者若贪图本币高息把钱换成本币，会推高本币即期价；为维持无套利，本币远期必须贴水。因此看到某货币远期贴水，通常说明它的利率相对更高。
费曼版：用大白话再讲一遍
天下没有白拿的高利息。哪种货币利息高，市场就会在远期把它标得“便宜一点”，把你多拿的那点利息抵消掉。否则人人都来抢着存，价格早就被推得不是这个数了。高息和远期贴水，是一枚硬币的两面。
要点
- 利率高的国家货币远期贴水，利率低的升水。
- 远期与即期之差大致等于两国利率之差。
- 高息的利息收益被远期贬值抵消。
- 这是利率平价的直接推论。
常见误区
- 以为高利率货币远期也应升水，方向记反。
- 只看利率不看远期，误以为高息可以稳稳套利。