概念进阶固定收益估值
年化收益率惯例
也叫：收益率年化惯例
资本市场证券的收益率按复利年化，货币市场工具按单利年化。
核心讲解
为了方便比较不同债券、不同期限的收益率，债券收益率通常都要换算成年化形式。但年化有不同习惯：资本市场证券（如中长期债券）的收益率采用复利年化的模式，货币市场工具（如短期国库券、商业票据）的收益率则采用单利年化的模式。两者不是随意选择，而是各自市场长期形成的惯例。
复利年化意味着把期间收益率按复利折算到一年。例如半年收益率 2%，复利年化为 (1.02)^2−1＝4.04%，而不是简单乘以 2 得到 4%。单利年化则是按“利息＝本金×利率×时间”的线性方式折算，不考虑利息再生息，常见于一年以内、以天数计息的货币市场工具。
为什么要区分？因为货币市场工具期限短、多按天计息，用单利口径更贴近其报价习惯，也便于与同类的折扣率、附加率等报价形式对接；而资本市场证券期限长、票息会再投资，用复利口径更能反映真实的年化回报。比较收益率时，必须先确认双方用的是同一种年化口径，否则容易得出错误的结论。
费曼版：用大白话再讲一遍
同样是“一年赚多少”，有的按利滚利算，有的按不含利滚利算。长期债券习惯用利滚利的算法，短期票据习惯用不加利的算法。
比如半年赚 2%：利滚利一年多下来是 4.04%，不加利就直接是 4%。要比高低，得先把两边算法统一，不然比出来没意义。
要点
- 资本市场证券用复利年化。
- 货币市场工具用单利年化。
- 复利年化体现利息再生息，单利年化不体现。
- 比较收益率前要统一年化口径。
常见误区
- 把半年收益率直接乘 2 当作复利年化收益率。
- 比较不同市场工具的收益率时忽略单利与复利的差别。
- 以为年化方式只是符号问题，不影响数值。
编者注
- 补充单利与复利年化的差别在期限越长、利率越高时越明显；短期低利率下两者差别很小，这是实务中有时近似混用的原因。