方法进阶收益率计算与业绩衡量
持有期收益率年化
也叫：EAY、有效年收益率
把持有期收益率按365天复利折算为年收益率。
核心讲解
在货币市场中，不同资产的持有期长短各异：一种90天到期，另一种180天到期，各自的持有期收益率（HPY）没法直接比较。更被广泛接受的做法，是把不同持有期的收益率统一换算成年收益率，即有效年收益率（EAY），公式为 EAY＝(1＋HPY)^(365/t)－1，其中 HPY 是持有期t天内获得的收益，t 以天计，一年按365天复利计息。
公式的含义是：如果在t天里赚了HPY，那么在一年当中可以把这个收益再投 365/t 次。复利意味着后一次是把连本带利滚进去的，所以年化收益要按 365/t 次幂计算，而不是简单地把HPY乘以 365/t。
书中例题：某90天期、面值1000美元、价格997.40美元的T-bill，HPY＝1000÷997.40－1≈0.2607%，则 EAY＝(1000÷997.4)^(365/90)－1≈1.0614%。可见年化之后，短短90天的0.26%被放大成一年约1.06%的收益率。
费曼版：用大白话再讲一遍
有种理财产品90天赚0.26%，另一种180天赚0.5%，哪个更划算？天数不一样，不好比。办法是把它们都换算成“如果按这个速度滚满一年能赚多少”。因为赚到的钱还会接着滚，所以一年不是简单乘4倍，而要按复利一路滚上去，算出来才公平。
要点
- EAY＝(1＋HPY)^(365/t)－1，一年按365天复利。
- 分母t是持有期的天数，指数为365/t。
- 复利折算，不能用HPY简单乘（365/t）。
- 例题：90天HPY约0.2607%时，EAY约1.0614%。
常见误区
- 把HPY乘以365/t当成年化收益，忽略了复利。
- 一年天数用360天，与货币市场年化的365天口径混淆。
- 把t当成期数而不是天数，导致指数算错。
编者注
- 补充这里的EAY与第6章由报价利率换算得出的有效年利率，都是“实际年收益率”的思想，只是起点不同：一个从持有期收益率HPY出发，一个从报价利率出发。