方法进阶收益率计算与业绩衡量
时间加权收益率
也叫：TWR、时间加权报酬率
把各子期持有期收益率做几何平均且不受现金流影响。
核心讲解
时间加权收益率（TWR）指1元投资在指定时间段内赚取并复利后的收益率，计算分三步：先按显著现金流入或流出的时间点，把考察期切成若干子时期；再分别计算每个子时期的持有期收益率（HPR）；最后把这些子期收益率链接起来，并转化为年化收益率。若每期时长均为1年，公式为 TWR＝[(1+HPR₁)(1+HPR₂)…(1+HPRₙ)]^(1/n)－1。
它之所以叫“时间加权”，是因为TWR是各子期收益率的几何平均，不受期间现金流流入流出影响：无论期间追加或赎回多少钱，都不改变TWR。书中例题中，两个子期收益率分别为55%和10%，则 TWR＝[(1.55)(1.10)]^(1/2)－1≈30.57%。
正因为TWR剔除了资金进出的干扰，它衡量的是“每一块钱在组合里平均一年赚多少”，适合评价基金经理的投资能力；而基金的申购与赎回大多不受基金经理控制，所以在业内TWR的使用范围比MWR更广。
费曼版：用大白话再讲一遍
把基金经理管的每一段时间分别打分——这段涨了55%，那段涨了10%。然后把这几段成绩“串”起来，求出平均每年大概赚多少。关键是：中途有人加钱、有人取钱，都不影响这个分数，因为它评的是“钱本身的赚钱本事”，不是“你什么时候投了多少”。
要点
- TWR＝各子期持有期收益率的几何平均再年化。
- 计算三步：切分时段、算各子期HPR、链接并年化。
- 不受期间现金流入流出影响。
- 例题结果：TWR≈30.57%。
常见误区
- 把各期收益率做算术平均，而不是几何平均，高估平均收益。
- 以为TWR会因期间大额申购或赎回而改变，其实不会。
- 切分时段时没有以现金流发生的时间点为界，导致子期收益率算错。