概念进阶收益率计算与业绩衡量
TWR与MWR区别
也叫：时间加权与货币加权区别
时间加权收益率不受现金流影响而货币加权收益率受其影响。
核心讲解
评价多期组合收益时业内有两种口径：时间加权收益率（TWR）与货币加权收益率（MWR）。两者最大的区别在于，TWR不受期间现金流流入流出的影响，而MWR会受到期间现金流流入流出的影响。
在同一个例子中，这种差别看得很清楚：某投资两个子期收益率分别为55%和10%，TWR把两期做几何平均得约30.57%；而MWR按各期实际投入金额求解，得约23.09%。MWR更低，是因为第2期收益率较低时，投资者恰好在这时追加了资金，这部分钱只赚了较少的收益，而MWR按金额加权就把这份拖累反映了出来。
这决定了二者的用途不同。TWR衡量的是“每一块钱在组合里的平均赚钱能力”，与资金进出无关，因此适合评价基金经理的投资能力；MWR反映的是投资者这笔钱实际赚了多少，适合评价投资者自身的收益体验。由于基金的申购赎回通常不受基金经理控制，业内使用TWR更广泛。
费曼版：用大白话再讲一遍
两个人给你理财。一个人只看“我的策略每段时间表现如何”，你中途加钱减钱都不影响他的评分——这是时间加权。另一个人看的是“你实际赚了多少”，你钱多的时候赶上下跌、钱少的时候赶上涨，结果就差很多——这是货币加权。前者评本事，后者评你的真实收益。
要点
- TWR不受期间现金流流入流出影响，MWR受其影响。
- 同一例子中TWR约30.57%，MWR约23.09%。
- TWR适合评价基金经理能力，MWR适合评价投资者实际收益。
- 因申赎不受基金经理控制，业内TWR使用更广。
常见误区
- 以为两个指标应该一样，看到数值不同就认为算错了。
- 用MWR去评价基金经理的选股能力，把投资者择时的因素也算进去。
- 把“受不受现金流影响”记反，误以为TWR受现金流影响。