第二轮量化宽松

核心讲解

2010年11月，美联储宣布推出第二轮量化宽松（QE2），计划到2011年6月前购买6000亿美元的长期国债。作者指出，这是在前一轮刺激效果减弱、经济复苏乏力的情况下推出的，目的是继续压低长期利率、提振资产价格。与QE1主要购买MBS不同，QE2买的是长期国债。书外严格来说QE2不是"向银行体系注入"现金，而是美联储从市场购买国债，换取银行体系的准备金——资产置换，不是凭空印钱给银行。QE2推出后引发了不少批评：巴西、中国等新兴市场国家认为，美元贬值和热钱流入推高了它们的资产价格。研究也显示，QE2对长期利率的影响小于QE1，因为市场已经有了预期。

要点

• QE2于2010年11月宣布，到2011年6月购买6000亿长期国债。
• 与QE1不同，QE2主要买国债而非MBS。
• 目的是继续压低长期利率，提振资产价格。
• 对新兴市场的热钱外溢效应受到批评。

常见误区

• 以为QE2是"向银行体系注资"，实际上是购买国债的资产置换。
• 以为QE2和QE1效果一样，实际上QE2对利率的影响更小。
• 以为QE只影响美国，实际上热钱外溢影响了全球。

编者注

• 补充QE2购买的是长期国债而非"向银行体系注入"现金；其对实体经济的效果和对新兴市场的外溢（热钱）受到批评。研究显示QE2对长期利率的影响小于QE1。

多方视角

作者的看法

QE2在前一轮刺激效果减弱后推出，旨在继续压低长期利率、提振资产价格。

不同的看法

• 一些国家（如巴西、中国）批评QE2引起热钱流入和资产价格上涨，是以邻为壑的政策。

支持作者的理由

• Krishnamurthy & Vissing-Jorgensen等研究认为，QE2对长期利率确实有压低作用，只是效果小于QE1。