方法高级货币政策与央行危机应对与政策工具
第一轮量化宽松
也叫：QE1
美联储购MBS与国债取代萎缩的私营信贷
核心讲解
2008年11月，美联储宣布启动第一轮量化宽松（QE1），开始大规模购买抵押贷款支持证券和长期国债。作者认为，这是管控去杠杆化的经典而关键的一步。逻辑是：当私营部门开始去杠杆、收缩信贷时，央行必须印钞来替代萎缩的私营信贷，否则经济会陷入通缩性萧条。QE1的具体操作是：美联储购买约1.25万亿美元抵押贷款支持证券、1750亿美元机构债和3000亿美元长期国债，总计约1.7万亿美元，到2010年3月结束。购买MBS直接压低了房贷利率，购买国债压低了长期利率。作者认为，面对信贷崩溃，央行必须印钞，这是防止萧条恶化的必要手段。多数研究认为QE1有效压低了抵押贷款利率和风险溢价，但对实体经济的效果估计差异较大。
费曼版：用大白话再讲一遍
想象村里人原来互相借钱做生意，现在大家都不敢借了，经济一下子冷下来。村长说：那我自己出钱，大量买大家手里的欠条和债券。村长一买，这些债券价格涨了、利率降了，大家借钱的成本就低了。同时村长把钱付给大家，大家手里现金多了，又能开始消费和投资了。村长这是在顶替不敢借钱的老百姓。
要点
- QE1于2008年11月宣布，2010年3月结束。
- 购买约1.25万亿MBS、1750亿机构债、3000亿国债。
- 作者认为这是替代私营信贷收缩的关键一步。
- 直接压低了房贷利率和长期利率。
常见误区
- 以为QE就是直接给老百姓发钱，实际上是央行从市场买资产。
- 以为QE一定会导致恶性通胀，实际上危机中私营信贷在收缩，QE只是对冲。
- 以为QE1买的是国债，实际上最大头是MBS。
编者注
- 观点作者认为QE1是管控去杠杆化的经典而关键的一步，这是作者的评价。多数研究认为QE1压低了利率，但对实体经济的效果估计差异较大。
多方视角
作者的看法
面对信贷崩溃，央行必须印钞以替代私营部门信贷，这是防止萧条的必要手段。
不同的看法
- 暂无
支持作者的理由
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QE在危机中有效，但长期来看会不会制造新的资产泡沫？退出QE的难度在哪里？