案例入门资产长期收益与风险投资组合构建
集中持有小盘股的教训
也叫：1929年股灾小盘股、20世纪70年代小盘股熊市
两次小盘股暴跌让集中持有者损失八九成本金，警示集中风险。
核心讲解
作者用美国历史上两段小盘股的惨痛经历，来说明“集中持有单一资产、尤其是小盘股”的危险性。一次发生在1929年大萧条前后，另一次发生在20世纪70年代的熊市中；在这两轮下跌里，小盘股跌幅高达约90%，把集中押注在其上的投资者本金几乎洗劫一空。作者借此强调：小盘股长期看也许有更高的收益弹性，但波动与回撤同样剧烈，把大笔资金集中在少数小盘股上，本质上是在承担本可以通过分散化消除的特质风险。这个案例真正要读者记住的不是具体哪一年、跌了百分之多少，而是一个朴素的教训——“偏重股票”绝不等于“集中买几只股票”；即便长期看好权益，也必须用充分分散的一篮子来持有，让单只个股的暴雷不至于伤及根本。具体的年份与指数口径取自Ibbotson数据，读者不必记住精确数值。以上为美国市场的历史案例。
费曼版：用大白话再讲一遍
有人把全部积蓄押在几家小店铺上，指望它们长大。结果大萧条和后来的不景气一来，小店铺成片倒闭，他的钱几乎归零。可要是他当初把钱分散到几百上千家店上，倒几家根本不影响大局。作者讲这两个故事，就是提醒你：再好的方向，也别全押在几家小店上。
要点
- 1929年前后与1970年代两轮小盘股跌幅约90%。
- 集中持有者损失八九成本金。
- 教训：集中承担了本可分散的特质风险。
- 偏重股票≠集中持股，仍须充分分散。
常见误区
- 把“小盘股长期收益高”理解为可以重仓押注。
- 以为看好股市就该买几只高弹性小盘股。
- 记住具体跌幅数字却忘了“要分散”这个道理。
编者注
- 勘误原书称“经通胀调整后1美元的实际价值跌至88美分”，与“小盘股跌幅高达90%”的前提矛盾：名义跌去九成、期间通缩使购买力略升，实际应仅余约12美分、即实际损失约88个百分点，原文应是“损失约88美分”。卡片正文按正确口径表述。