概念入门另类投资
对冲基金尽职调查
也叫：Due Diligence、关键人风险、Key Person Risk
从策略、流程、业绩、规模、风格到关键人风险等方面评估对冲基金。
核心讲解
对冲基金信息透明度低、条款灵活，投资者在决定投资前必须做尽职调查。原书列出九个方面：投资策略、投资过程、竞争优势、历史业绩、定价及业绩计算方法、基金寿命、管理资产规模、管理风格，以及关键人风险。
这些方面各有侧重。投资策略与投资过程回答“它打算怎么赚钱、怎么执行”；竞争优势、历史业绩和基金寿命回答“它过去做得如何、凭什么能持续”；规模、管理风格、定价与业绩计算方法则帮助判断结果是否可比、是否可信。
其中关键人风险尤其值得注意。对冲基金高度依赖核心人物，一旦关键人物离职、健康出问题或策略失效，业绩可能迅速恶化。尽职调查的目的不是保证盈利，而是尽可能看清“收益从哪来、风险藏在哪、信息是否可靠”，避免在不了解的情况下把钱交出去。
费曼版：用大白话再讲一遍
找家教给孩子补课，你总会先打听：他打算怎么教、以前教过谁、教了多久、口碑怎么样、收费怎么算，别的家长是不是也认可。
最怕的是把宝全押在一个名师身上——哪天他不干了，孩子的课就没人接了。对冲基金也一样，交钱之前得把这些“底细”摸清楚。
要点
- 尽调围绕九方面：策略、过程、竞争优势、业绩、定价方法、寿命、规模、风格、关键人风险。
- 涵盖“怎么赚钱”“过去做得如何”“结果是否可信”三个层面。
- 关键人风险突出：业绩高度依赖核心人物，离职等变化会冲击基金。
- 尽调目标是看清收益来源与风险，而非保证盈利。
常见误区
- 只看历史业绩就投钱：业绩背后的策略、风险与关键人因素同样重要。
- 忽略定价与业绩计算方法：口径不同会让业绩难以横向比较。
编者注
- 补充原书列出的九项尽调内容属通用框架，实际尽调可能还会涉及合规、托管与运营等环节书外。