概念入门另类投资
私募股权尽职调查
也叫：Due Diligence、尽调
投前考察GP经验、估值方式、利益一致性、资本投入与退出。
核心讲解
私募股权尽职调查（Due Diligence）是指在决定是否向一只私募股权基金出资之前，对基金及其管理人做的系统考察。教材列出考虑私募股权投资时至少要关注的几个方面。
第一，考察普通合伙人（GP）过去管理基金的经验和学识，即看管理人有没有能力。第二，核实具体的估值方式，因为私募股权标的缺少公开市价，估值方法直接影响业绩是否可信。第三，判断 GP 的动机是否与有限合伙人（LP）的利益一致，避免管理人只顾自身收益而不顾出资人。第四，看承诺资本的投入计划以及相关的退出渠道，即钱何时投进去、又靠什么方式收回来。
这四项合在一起，回答的是两个问题：管理人靠不靠谱，以及这笔钱怎么进、怎么出。
费曼版：用大白话再讲一遍
你要把钱交给别人打理，出手之前总得先摸清底细：这个人以往管过钱吗、水平如何；他给你们的东西是怎么估价的；他的利益跟你的利益是不是绑在一条船上；这笔钱打算什么时候投进去、又打算怎么收回。弄清楚这些，再决定投不投。
要点
- 尽职调查是出资前对基金及其管理人的系统考察。
- 看 GP 过往管理基金的经验与学识。
- 核实具体估值方式是否可靠。
- 判断 GP 动机是否与 LP 利益一致。
- 关注承诺资本的投入计划与退出渠道。
常见误区
- 只看历史业绩数字：私募标的缺少市价，要先弄清估值方式再谈业绩。
- 忽略利益一致性：管理人与出资人动机不一致，可能损害出资人利益。
编者注
- 补充教材列出的是尽调的要点清单，实务中还会延伸到法律、税务与运营层面，但一级考试以这几项定性判断为主。