概念进阶另类投资
高水位线
也叫：High Water Mark、HWM
扣除费用后的历史最高净值；只对超出该线部分的收益付激励费。
核心讲解
高水位线（High Water Mark）是为了防止投资者为同一笔收益重复支付激励费而设计的安排。它指扣除费用以后的最高基金净值，管理人对同一段收益只能收一次提成。
举个例子：某基金去年净值涨到130，管理人按这30的涨幅计提了激励费；今年净值回落到110，明年即使重新涨回130，这“从110补到130”的过程也只是恢复此前的水平，管理人在净值突破130之前都不能再收激励费。只有当净值创出新高、也就是超过高水位线时，才对新超出的部分计提。
因此，高水位线把激励费的计提基数“锁定”在历史最高点之上。它与门槛收益率的区别在于：门槛看的是收益率是否越过某个起点，高水位看的是净值有没有刷新历史最高纪录。
费曼版：用大白话再讲一遍
你给孩子发零花钱，规矩是“考得比上次好才给奖励”。上次考了80分，拿到了奖励；这次只考70分，没有奖励。
下次他考回80分，那也只是追平了老纪录，还不能拿奖励；只有考到81分、真正超过历史上最好的一次，才算“新高”，才值得奖励。这样做是为了避免同一次进步被重复奖励。
要点
- 高水位线指扣除费用后的历史最高基金净值。
- 只对超出高水位线部分的收益计提激励费。
- 目的是防止投资者为同一笔收益重复支付激励费。
- 与门槛收益率不同：门槛看收益率起点，高水位看净值是否创新高。
常见误区
- 把高水位线当成门槛收益率：门槛限制的是收益率水平，高水位限制的是净值新高。
- 忽略“补亏”的含义：净值回落后再涨回原位不算创高，期间不收激励费。
编者注
- 补充高水位线通常与门槛、激励费口径配合使用，具体规则以基金合同为准书外。