方法进阶另类投资
门槛收益率
也叫：Hurdle Rate、软门槛、硬门槛、Soft Hurdle、Hard Hurdle
收益超门槛才收激励费，硬门槛只对超出部分收费。
核心讲解
门槛收益率（Hurdle Rate）是对冲基金收取激励费的一道“起收线”：只有基金收益率超过这个门槛，管理人才有权收取激励费。它通常用无风险利率加上一定的风险溢价来确定，目的是给投资者留出一个基本的回报底线。
门槛分两种。软门槛（Soft Hurdle）只需收益率超过门槛，就对全部利润计提激励费；硬门槛（Hard Hurdle）则只对超过门槛的那部分利润计提激励费。用同一组数据对比最清楚：初始投资100万元，期末值120万元，回报20%，门槛率5%。软门槛下，只要20%超过5%即可，激励费按全部利润20万元计提，20%的费率对应4万元；硬门槛下，只有20－100×5%＝15万元利润需要计提，激励费为15×20%＝3万元。
可见同样赚钱，硬门槛对投资者更有利，因为它把“基本回报”部分排除在提成之外。做题时要先判断是软门槛还是硬门槛，再决定计提基数。
费曼版：用大白话再讲一遍
老板给店员定规矩：卖出东西后赚的钱可以给你提成，但得先过一个“及格线”。赚得太少不提成，这是门槛。
及格线有两套算法。一套是“只要过了线，赚多少都按比例提成”；另一套是“只有线以上的那一段才提成”。后者对老板更划算，因为及格线以下那截他不用分成。
要点
- 门槛收益率是激励费的起收线，通常为无风险利率加风险溢价。
- 软门槛：收益率超门槛，即按全部利润计提激励费。
- 硬门槛：只对超过门槛的那部分利润计提激励费。
- 硬门槛对投资者更有利，计费基数更小。
常见误区
- 把软门槛当成硬门槛：软门槛是“过线即全额计提”，不是只提超出部分。
- 忘记门槛额＝初始投资×门槛率：计算超额利润时，要先减去初始投资对应的门槛金额。
编者注
- 补充门槛率的高低与设定方式会因基金而异，具体数额应视基金合同条款而定书外。