概念进阶衍生品定价与估值
期权到期日价值
也叫：Exercise Value
到期时时间价值归零，期权价值只剩内在价值。
核心讲解
当期权到期时，期权的时间价值降为 0，期权价值仅仅包含内在价值。这是因为到期后再无等待的意义——标的资产价格已经定格，波动不再有价值，买方只能在“行权”与“不行权”之间二选一。
具体来说，对于实值看涨期权，到期价值为 ST−X；对于实值看跌期权，到期价值为 X−ST，其中 ST 是到期标的资产价格，X 是执行价格。对于所有虚值期权和平值期权，由于内在价值为 0，到期价值也就是 0。买方此时可以选择不行权，因而不会产生负的价值。
需要注意本卡与期权头寸盈亏的区别。本卡讲的是期权到期时“期权本身值多少钱”；而期权四种头寸的盈亏，讲的是把权利金也算进去之后，买卖双方最终赚了还是赔了。两者角度不同，不要混在一起。
费曼版：用大白话再讲一遍
一张“到期日当天才能用的优惠券”。到了当天，要么它确实能帮你省下一笔钱，那就是它全部的价值；要么它一点用都没有，价值归零。
至于“以后也许更划算”的那份等待价值，到了到期这一刻，就彻底没有了。
要点
- 到期时时间价值为 0，期权价值只含内在价值。
- 实值看涨到期价值为 ST−X；实值看跌到期价值为 X−ST。
- 虚值、平值期权到期价值为 0。
- 买方在到期时可选择不行权，因而价值不会为负。
- 本卡讲的是期权价值，与考虑权利金后的头寸盈亏不同。
常见误区
- 以为到期时仍有时间价值。到期时间价值恰好降为 0。
- 把期权到期价值与头寸盈亏混为一谈。后者还要扣减权利金。
- 以为虚值期权到期价值是负数。买方选择不行权，价值为 0。
编者注
- 补充到期价值只刻画期权本身，买方支付的权利金要单独考虑。计算最终盈亏时，需用到期价值减去当初支付的权利金（买入方）或加上收到的权利金（卖出方）书外。