欧式期权与美式期权

核心讲解

期权按可行权的时间分为两类。欧式期权只能在合约约定的到期日当天行权；美式期权可以在到期日前的任意时点行权。

美式期权给了买方更大的灵活性，可以选择最有利的时点行权，因此通常比条件相同的欧式期权更贵，权利金更高。这也是市场上两种期权并存的原因。

需要注意名称与地名无关：欧式期权并非只在欧洲发行，美式期权也并非只在美国发行，它们只是描述行权时间的术语。例如股票期权多为美式，而不少指数期权是欧式。做题与实务中要先看清题目给的是哪一种，因为它直接决定买方可以在哪些时点行权。

要点

• 欧式期权只在到期日行权。
• 美式期权可在到期前任意时点行权。
• 美式更灵活，权利金通常更高。
• 名称与发行地无关，只描述行权时间。

常见误区

• 按名字理解为“欧洲的期权、美国的期权”。
• 以为两者价值总是相同：美式通常不低于欧式。
• 以为欧式期权只能到期行权、平时毫无价值：其价值仍可通过出售实现。

编者注

• 补充对不支付股利的股票，美式看涨期权与欧式看涨期权价值相同；有股利或为看跌期权时，美式通常更有价值书外。