概念进阶衍生品市场与工具
期权四种头寸盈亏
也叫：Long Call、Short Call、Long Put、Short Put
四种头寸收益图呈折线，买卖双方收益互为相反数。
核心讲解
期权有四种头寸：买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌。用ST表示到期标的价、X表示执行价：买入看涨的收益为Max(ST−X,0)，买入看跌的收益为Max(X−ST,0)。
期权市场是“零和博弈”，在无交易成本时，同一期权多头与空头的收益（利润）之和恒为0。因此卖出看涨、卖出看跌的收益，就是对应买入方收益的相反数，图形上是关于横轴的镜像。
计算时务必区分收益（Payoff，不扣权利金）与利润（Profit，要扣权利金）：买入看涨的利润为Max(ST−X,0)−权利金，买入看跌的利润为Max(X−ST,0)−权利金。与远期、期货的直线型收益不同，期权的收益图是折线型，即非线性。
费曼版：用大白话再讲一遍
像两个人赌硬币正反，一个赚多少，另一个就亏多少；谁赢谁输，全看最后价格落在哪一头，拐点就在执行价。
要点
- 四种头寸：买看涨、卖看涨、买看跌、卖看跌。
- 买看涨收益=Max(ST−X,0)；买看跌收益=Max(X−ST,0)。
- 买卖双方收益（利润）互为相反数。
- 收益扣权利金才是利润；期权收益图是折线型。
常见误区
- 把收益当利润：利润必须扣除权利金。
- 以为买卖双方可能同时盈利：无成本下是零和，互为相反数。
- 以为期权收益和远期一样是直线：它是折线（非线性）。