概念进阶衍生品市场与工具衍生品定价与估值
互换与远期的关系
也叫：Swap as forward strip
互换可看作一系列远期合约的组合，单期即一份远期。
核心讲解
互换与远期有天然联系：互换是一连串现金流的流入流出，如果只看其中某一期的现金流交换，它的结构和一份远期合约完全一样。
因此可以说，一份互换等于一系列不同到期日的远期合约的组合。这个视角很有用——把复杂的互换拆成若干份远期，就可以借助远期的定价方法，为互换定价和估值。
举例来说：一份2年期半年付息的利率互换，可以看成4份到期日分别为0.5年、1年、1.5年、2年的远期，每份对应一期的利息差额。定价时逐份给这些“远期”估值再相加，就得到互换的价值。
费曼版：用大白话再讲一遍
一份长期合同，其实可以拆成一串短合同。就像包年健身卡，可以理解成一整年每个月各办了一张短期卡。
要点
- 互换是一系列现金流的交换，单期结构等同远期。
- 因此互换等于一系列不同到期日的远期组合。
- 该视角是互换定价与估值的基础。
- 每一期对应一份相应期限的远期。
常见误区
- 认为互换与远期毫无关系：互换可拆成远期。
- 以为互换只等于一份远期：它是一系列远期的组合。
- 忽略各期到期日不同。