概念进阶债券风险与收益
久期
也叫：Duration
久期衡量债券价格对利率变动的敏感程度。
核心讲解
久期用来衡量债券价格对利率（或基准利率）变动的敏感程度。使用它有一个重要前提：假定除到期收益率或基准利率以外的因素都保持不变，只考察利率这一个变量变化对债券价格的影响。换句话说，久期是把“利率变化”单独拎出来分析的结果。
久期不是一个数，而是一族指标。教材把它分成两大类：收益率久期反映债券自身到期收益率（YTM）变化时价格的敏感程度，具体形式包括麦考利久期、修正久期、现金久期（美元久期）和基点价值（PVBP）四种算法；收益曲线久期反映基准利率曲线变化时价格的敏感程度，最常见的形式是有效久期。
为什么要分两类？直接债券的现金流不受利率影响，用收益率久期就够了；含权债券的现金流会随利率改变（例如被赎回、被回售），必须用允许现金流量变化的有效久期。选哪种久期，取决于你要解释的是“这只债券自己的收益率变了”，还是“整条基准曲线变了”。
费曼版：用大白话再讲一遍
久期就像弹簧的软硬程度。同样按一下（利率变动同样幅度），软弹簧（久期大）变形多，硬弹簧（久期小）变形少。债券价格的“变形”幅度，就是它的久期。
但先要说明白：按的是弹簧本身（这只债券的收益率），还是整个架子（整条基准利率曲线）。按的东西不同，用的就是不同类型的久期。
要点
- 久期衡量债券价格对利率变动的敏感程度。
- 前提是其他因素不变，只看利率这一个变量。
- 收益率久期：对自身YTM变化敏感，有四种算法。
- 收益曲线久期：对基准利率曲线变化敏感，主要是有效久期。
- 直接债券用收益率久期，含权债券用有效久期。
常见误区
- 把久期当成时间：只有麦考利久期可解释为加权平均回款时间，修正久期不是时间。
- 用修正久期衡量含权债券：其现金流会变，应改用有效久期。
- 混淆收益率久期与收益曲线久期：前者是自身YTM变，后者是基准曲线变。