概念进阶资产支持证券
担保债务凭证
也叫：CDO、Collateralized Debt Obligation
以各类债务为抵押、由资产管理经理主动管理资产池的证券。
核心讲解
担保债务凭证（CDO）是以债务作为抵押发行的证券，资产池里的抵押品可以是任意种类的债务，比如公司债券、MBS、银行贷款等。因此 CDO 只是一个统称，按不同的债务形式还有更具体的名字。
与其他结构化产品不同的是，CDO 由 SPE 发行，购买抵押品的资金来自发行 CDO 的融资。并且 CDO 有一个专门的资产管理经理负责资产池里债务的管理，他通过对这些债务进行主动交易产生收入，这些收入连同债务本身的利息和本金，一起构成对 CDO 投资人的回报来源。
CDO 发行时也会结构化，典型层级包括优先级、夹层级和次级（也称剩余或权益级），信用风险依次上升，并对优先级投资人提供信用保护。
费曼版：用大白话再讲一遍
把一堆债（公司债、房贷证券、银行贷款……）装进一个大篮子，再切成几层卖出去。和别人不同的是，这个篮子有个“基金经理”在主动买卖里面的债来赚钱。买这层证券的人拿到的钱，来自篮子的利息本金，加上经理交易赚到的收益。
要点
- CDO 以债务为抵押，抵押品可以是任意种类的债务。
- CDO 由 SPE 发行，融资用于购买抵押品。
- 与 ABS 不同，CDO 有资产管理经理主动管理资产池。
- 回报来源包括债务的利息本金与经理主动交易的收入。
常见误区
- 把 CDO 与一般 ABS 等同：CDO 有资产管理经理主动管理。
- 认为 CDO 的抵押品只能是某一类债：它可是任意种类的债务。
- 忽略发行主体：CDO 由 SPE 发行。