概念进阶资产支持证券
资产支持证券
也叫：ABS、Asset-Backed Security
以特定资产为抵押、以其自身现金流偿付本息的固定收益证券。
核心讲解
资产支持证券（Asset-Backed Security，ABS）是一类较复杂的固定收益证券。它的特点是：以特定资产作为抵押，将来再用这些资产自身产生的现金流来支付票息和本金。特定资产一般由原始所有者卖给特殊目的机构（SPE），再由SPE去发行ABS。
常见的特定资产包括住房贷款、汽车贷款、学生贷款和应收账款等。以房贷为例，房贷在银行资产负债表上属于资产类，因为借款人未来会归还利息和本金。银行把房贷卖给SPE，SPE用等值的现金支付给银行；SPE再把这些房贷汇集起来形成一个资产池，以资产池为抵押发行证券，投资人向SPE购买并收取由借款人还款产生的现金流。
以房贷为抵押发行的证券有一个更准确的名字——住房抵押贷款支持证券（MBS）；以其他类型资产为抵押发行的证券则统称为ABS。教材特别指出，MBS属于广义ABS中最大的子类，因此单独称其为MBS；其余规模较小的子类统称为狭义的ABS。一般情况下，若不特别说明，“ABS”往往指狭义的ABS。
所以看到“ABS”这个词时，要先分清它用的是广义还是狭义：广义上MBS也是ABS的一种，狭义上则不含MBS。
费曼版：用大白话再讲一遍
有一群人欠银行钱，将来会分期还本付息。银行把这些“欠条”打包卖给一个专门的壳公司，壳公司再拿这包欠条做抵押，向市场发行证券借新钱。
投资人买的不是壳公司本身，而是这包欠条未来还回来的钱。
要点
- ABS以特定资产为抵押，以其自身现金流偿付本息。
- 特定资产先卖给SPE，再由SPE发行ABS。
- 常见底层资产：住房贷款、汽车贷款、学生贷款、应收账款。
- 以房贷为抵押的叫MBS，是广义ABS最大的子类。
- 狭义ABS不含MBS，通常“ABS”即指狭义。
常见误区
- 把MBS排除在ABS之外，广义上MBS属于ABS。
- 以为ABS背后是发行人的整体信用，其实靠的是特定资产池。
- 忽略SPE这个环节，以为原持有人直接发证券。
编者注
- 补充教材区分广义与狭义ABS：广义含MBS，狭义不含。做题时若题目未说明，一般按狭义ABS理解。