概念进阶资产支持证券
贷款抵押价值比
也叫：LTV、Loan-to-Value Ratio
贷款金额与抵押品价值之比，越低则借款人违约概率越低。
核心讲解
贷款抵押价值比（Loan-to-Value Ratio，LTV）等于贷款金额除以抵押品价值。教材举例：借款人向银行借70万元，购买价值100万元的住房，以该住房为抵押，则LTV=70/100=70%，其中30万元是借款人的自有资金。
LTV的意义在于衡量借款人的“缓冲垫”。从贷款人角度看，LTV越低，借款人自有资金占比越高，借款人违约的概率就越低。道理很直观：如果房子值100万、只借了70万，房价即便下跌一些，抵押品仍能覆盖贷款；反过来，若借了95万，房价稍跌就可能“资不抵债”，借款人更容易选择违约。
LTV因此成为贷款人评估信用质量的核心指标之一，也是判断一笔住房贷款风险高低的重要依据。在MBS的场景里，资产池中各笔贷款的LTV分布，会直接影响整个资产池的预期违约率与损失率。
需要注意的是，LTV与“是否有追索权”是两个维度。LTV低说明抵押品对贷款的保护充足；而若贷款含追索权，借款人违约后银行还能继续追讨处置抵押品后的差额。两者合起来，才完整刻画了贷款人对这笔贷款的回收能力。
费曼版：用大白话再讲一遍
买房时自己掏一部分、向银行借一部分。借的钱除以房子总价，就是LTV。自己掏得越多、借得越少，比例越低。
比例低意味着房价跌一点也不容易亏到银行，借款人更不容易赖账。
要点
- LTV＝贷款金额÷抵押品价值。
- 例：借70万买100万的房，LTV=70%。
- LTV越低，借款人自有资金越多，违约概率越低。
- LTV是衡量贷款信用质量的核心指标之一。
- LTV与是否有追索权是两个不同维度。
常见误区
- 把LTV理解成首付比例，其实它与首付互补（首付比例=1−LTV）。
- 认为LTV只看违约概率，它同时关系到违约后的回收。
- 忽略LTV随房价变动而变，房价下跌会推高实际LTV。
编者注
- 补充LTV通常按发放时的估值计算，属“初始LTV”；随房价涨跌，贷款存续期的实际LTV会变化，分析时留意口径。