概念进阶资产支持证券
汽车贷款证券
也叫：Auto Loan Receivable-Backed Securities
以汽车贷款应收账款为抵押发行、现金流含本息与提前还款的ABS。
核心讲解
汽车贷款应收账款证券是以汽车贷款应收账款为抵押发行的 ABS，属于非住房类资产支持证券。它的现金流来源包括贷款本息以及提前归还的本金。
与住房贷款类似，汽车贷款也会按期还本付息，且借款人可能提前还清，因此投资人的现金流同样受提前还款影响。发行这类证券时，通常会采用多种信用增强措施来提高信用等级，让投资人更放心。
它是 ABS 家族中较基础的一类，理解它有助于对照后面现金流结构更特殊的信用卡应收账款证券。把“抵押物是什么、现金流从哪来、有无信用增强”这三点抓住，就能区分各类 ABS。
费曼版：用大白话再讲一遍
把一大堆买车贷款打包，做成债券卖给投资人。每月的车贷本息、加上有人提早还车的钱，就流到投资人手里。为了让人放心买，发行时还会加些“保险”一样的信用增强措施。
要点
- 汽车贷款证券以汽车贷款应收账款为抵押，属非住房 ABS。
- 现金流来自贷款本息以及提前归还的本金。
- 发行时通常采用多种信用增强措施。
- 与信用卡 ABS 相比，其现金流结构相对基础。
常见误区
- 认为汽车贷款证券的现金流只有本息：还包含提前归还的本金。
- 忽略信用增强措施：该类 ABS 发行时常配合多种信用增强。
- 把各类 ABS 的现金流结构当成一样：不同资产池结构差异明显。