概念进阶固定收益估值
市场折现率
也叫：Market Discount Rate、要求收益率
债券定价所用折现率，等于投资者要求收益率，与风险正相关。
核心讲解
债券定价的基本思想很简单：债券的价格应等于未来所有现金流的现值，也就是把所有未来现金流折现求和。这里所使用的折现率称为市场折现率，它同时也是投资者的要求收益率。
市场折现率与债券风险相关：风险越大，投资者要求的收益率就越大，以此补偿其所承担的风险。由于折现率出现在定价公式的分母上，它与债券价格呈反向相关——折现率越大，债券价格越小；折现率越小，债券价格越大。
根据债券票息率与市场折现率的大小关系，债券价格有三种情况：票息率小于折现率时，价格低于面值，称折价债券；票息率等于折现率时，价格等于面值，称平价债券；票息率大于折现率时，价格高于面值，称溢价债券。还有一个常见细节：市场折现率通常是年化的，折现时必须转换成期间利率，例如年化8%、每季付息一次的债券，其期间利率为8%÷4＝2%。
费曼版：用大白话再讲一遍
你把将来能拿到的钱“打折”成今天的价，打几折由利率说了算。利率越高，将来的钱越不值钱，今天这张债券就越便宜；利率越低，它就越贵。
所以同一张债券，市场要求的回报越高，它的卖价就越低。
要点
- 债券价格＝未来所有现金流的现值之和。
- 折现率＝市场折现率，也等于投资者要求收益率。
- 市场折现率与债券风险正相关。
- 折现率与债券价格反向相关。
- 票息率与折现率的大小决定折价、平价或溢价；折现率须转为期间利率。
常见误区
- 把市场折现率与票息率混为一谈。
- 忘记把年化折现率转换为期间利率。
- 弄反折现率与债券价格的方向。