概念入门固定收益基础
债券发行人
也叫：Issuer、Borrower、借款人
债券发行人分超国家、主权、地方、准政府与公司五类。
核心讲解
债券的发行人就是融资方：它通过发行债券向投资人筹措资金，并承诺将来支付利息、归还本金。教材把主要发行人分为五类，理解发行人的类型，是判断债券信用与风险的第一步。
第一类是超国家组织，由多个主权国家共同组建，如世界银行、国际货币基金组织和亚洲开发银行，它们发债筹资后为成员国提供贷款或投资。第二类是主权（国家）政府，如美国国债或中国国债，既可用本币发行，也可用外币发行。第三类是非主权（地方）政府，如美国纽约州州政府发行的债券。
第四类是准政府机构，在美国的典型是由政府资助成立的机构（GSE），例如“两房”，即房利美和房地美；它们虽不是政府，却拥有接近政府的信用水平。第五类是公司，又分为金融机构（银行、保险公司等）和非金融机构两类主体。发行人类型不同，债券的安全性、税务待遇与市场定价也随之不同。
费曼版：用大白话再讲一遍
借钱也要看是谁开口。国家开口借，大家通常最放心；地方政府开口，看它财政稳不稳；国际组织开口，背后是好几个国家一起兜底。
还有一种人，虽然不是政府，却有政府撑腰，比如美国的“两房”；最后就是普通公司。同样一张“借条”，借钱的人不同，安全程度和利息高低就差很多。
要点
- 债券发行人是筹资方，承诺付息还本。
- 五类：超国家组织、主权政府、非主权（地方）政府、准政府机构、公司。
- 超国家组织如世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行。
- 美国准政府机构（GSE）典型是房利美与房地美；公司分金融机构与非金融机构。
常见误区
- 把超国家组织发行的债券当主权债券，二者发行人不同。
- 把地方政府债当主权政府债，忽略两者信用层级差异。
- 以为准政府机构就是政府，其实它是政府资助的非政府机构。
编者注
- 补充教材以美国“两房”（房利美、房地美）说明准政府机构：它们是政府资助成立的机构（GSE），信用接近政府但并不等同于政府。