概念进阶权益证券与估值
账面价值与市场价值
也叫：Book Value、Market Value
账面价值是净资产会计值，市场价值反映未来预期。
核心讲解
权益的账面价值是股东权益在会计上的反映，在资产负债表里等于总资产减去总负债。它记录的是历史成本和已入账的净资产，是一个由会计准则计算出来的数字。
权益的市场价值则不同，它在更大程度上反映市场对公司未来的预期。投资者愿意为一家公司付出多少，取决于他们相信公司未来能赚多少，而不只是它账面上有多少资产。因此，市场价值经常高于或低于账面价值。
教材强调，账面价值和市场价值很少一致。原因之一是管理层的很多行为会直接影响账面价值，比如通过增减净利润来改变权益账面价值，却未必反映到市场价值上。更典型的问题是研发投入：会计准则一般要求研发只有在达到一定阶段并具有商业价值时才能资本化入账，所以大量前期研发不会体现在账面资产里，单看账面价值可能低估了公司的真实价值。
费曼版：用大白话再讲一遍
账面价值像你家账本上写着的家当，按买的时候的价格记着。市场价值像别人愿意出多少钱买你家。你家那本旧账没记进去你自己动手装修的手艺和名声，所以别人可能愿意出比账本高得多的价。
要点
- 账面价值＝总资产－总负债，是会计口径的净资产。
- 市场价值主要反映市场对未来的预期。
- 两者很少一致，管理层行为与会计规则都会造成差异。
- 研发等投入常无法完全资本化，账面价值可能低估真实价值。
常见误区
- 以为账面价值就是公司“真实值”，其实它只是历史成本口径。
- 把市场价值等同于账面价值，忽略预期因素。
- 以为研发投入都会进账面资产，其实大多要在满足条件后才资本化。