概念进阶权益证券与估值
股东权益回报率
也叫：ROE、Return on Equity
ROE等于净利润除以平均权益账面价值。
核心讲解
股东权益回报率（ROE）衡量一个公司股票好坏，是重要指标之一。它等于公司净利润除以权益的账面价值，可以用来看管理层是否有效地利用权益资本创造利润。分子是第t年的净利润，分母通常取t年年初和t年年末权益账面价值的平均值。
分母的口径有讲究。教材指出，若站在权益投资回报的角度，投资者关心的是期初投入的股权资本在期末带来多少回报，此时用期初账面价值作分母也是恰当的。换句话说，分母用平均价值还是期初价值，取决于你想回答什么问题。
需要提醒的是，ROE高并不自动等于公司运营得好，它也可能来自高负债带来的杠杆放大。因此单看ROE容易误判，通常要结合杜邦分析把ROE分解为盈利能力、运营效率和财务杠杆等因素，才能看清回报的真正来源。
费曼版：用大白话再讲一遍
你给一家店投了本钱，年底看它赚了多少，再用赚的钱除以你的本钱，就是你这笔投资一年的回报率。本钱若按年初算，就是“我年初投的这些钱，年底赚回多少”；按平均算，则是“这一年平均占用的本钱赚了多少”。
要点
- ROE＝净利润÷权益账面价值。
- 分母通常用年初与年末账面价值的平均值。
- 从投资者角度也可用期初账面价值作分母。
- ROE高可能受杠杆影响，需结合杜邦分析判断。
常见误区
- 以为ROE越高越好，忽略它可能来自高负债。
- 把分母固定理解为平均账面价值，忘了期初口径也常用。
- 把ROE和权益成本混为一谈，前者是已实现回报，后者是要求收益。
编者注
- 补充ROE的分母口径并非唯一，平均账面价值和期初账面价值各有适用场景，做题时要看清题目要求衡量的是哪一种回报。