方法进阶权益证券与估值
基于资产的估值模型
也叫：Asset-based Valuation
基于资产的估值模型用资产与负债的市场价值之差估计权益价值。
核心讲解
基于资产的估值模型，原理很直接：利用资产负债表上资产与负债的市场价值，估计公司权益的市场价值，即权益价值 = 资产市场价值 − 负债市场价值。它本质上是在“数家底”，看公司净值多少钱。
教材列出它适用的三类情形：一是多用于非上市公司；二是用于有大量有形短期资产、且这些资产的市场价值容易获得的公司；三是用于正在进行破产清算的公司。这类场景的共同点是——资产负债表上的数字能较好地代表真实价值。
但它也有明显的短板。当公司大部分资产（如地产、厂房设备）的市场价值不易获得，或资产与负债的公允价值和账面价值存在较大差异时，这个模型就会失真。更关键的是，无形资产难以估算，员工的人力资本、品牌形象等价值根本不在资产负债表上，因此该模型往往会低估公司价值。正因如此，它通常给资产一个“地板价”，即大致相当于破产清算时的最低值。
费曼版：用大白话再讲一遍
这个办法就是“清点家当”：把你名下所有东西值多少钱算出来，减去欠别人的钱，剩下的就是你的身价。
它对看得见、摸得着、也容易估价的东西很好用，比如一堆现金和存货。但像技术、口碑、人才这些看不见的家底，账上往往没有，算下来就会把你的身价算低，所以它更像是给出一个“保底”的数字。
要点
- 原理：权益价值 = 资产市场价值 − 负债市场价值。
- 适用：非上市公司、有形短期资产多且市价易得、破产清算公司。
- 局限：资产市价不易得、公允与账面差异大、无形资产未入表时会低估。
- 常被当作公司的“地板价”。
常见误区
- 对有大量无形资产的科技公司用资产法，严重低估其价值。
- 把账面价值直接当市场价值，忽略两者的差异。
- 以为它适用于所有公司，忽略适用条件的限制。
编者注
- 补充教材提示，用该模型计算权益价值时，有市场价值就用市场价值，没有则用账面价值；并注意它常作为公司价值的“地板价”。