概念进阶组合风险与收益
詹森指数
也叫：Jensen's Alpha、詹森α
组合实际收益率与模型理论收益率之差，α为正表示更优。
核心讲解
詹森指数（Jensen's Alpha，α）衡量组合实际收益率与它按资本资产定价模型应得收益率之差：α=Rp-[Rf+β(Rm-Rf)]。它考虑的是系统性风险β。
结果大于0说明组合在同样的系统性风险下比理论值多赚了，表现好于市场；小于0说明表现差；市场组合的β=1，其α恒为0，正好充当基准。
α与特雷诺指数同属用系统性风险的指标，但形式不同：特雷诺指数是比值，衡量单位β的超额收益；α是差额，衡量实际与理论之差。实务中α常被用来判断基金经理是否创造了超额价值。
费曼版：用大白话再讲一遍
教练给每个队员定了“及格线”，按他与大市场同步的程度算出应该拿多少分。詹森指数就是实际得分减及格线。
正数是超常发挥，负数是没达到应有水平，零分就是刚好合格。
要点
- 詹森指数α=实际收益率−模型必要收益率。
- α大于0优于市场，小于0落后市场，等于0与市场持平。
- 用系统性风险β衡量，市场组合的α恒为0。
- 与特雷诺指数同用β，差别在于α是差额而特雷诺是比值。
常见误区
- 把α当成“比值”，其实它是差额，没有分母。
- 以为市场组合的α不一定为0；β=1时α必然为0。
- 把α与夏普比率混同，后者用的是总风险。