概念进阶组合管理与有效前沿组合风险与收益
资本配置线
也叫：CAL、Capital Allocation Line
无风险资产与风险资产组合点的连线，截距是无风险利率，斜率是夏普比率。
核心讲解
资本配置线描述的是无风险资产与一个风险资产（或一个风险资产组合）搭配后，所有可能的组合落在哪里。因为无风险资产标准差为 0 且与风险资产不相关，搭配后的组合收益与风险呈线性关系，把所有组合点连起来就是一条直线，这条线就叫资本配置线。
它有两个特征值。截距是无风险收益率，也就是把全部资金投入无风险资产时对应的收益；斜率是该风险资产的夏普比率，等于风险资产超额收益除以它的标准差，代表每承担一单位风险能换来的额外回报。
线的不同位置对应不同的资金分配：越靠近无风险资产的一端，组合里无风险资产的比重越大；落在风险资产点以上的部分，说明风险资产比例超过 100%，无风险资产比例为负，意味着投资者以无风险利率借钱加杠杆去投资。
它为什么重要？因为当市场上有多个风险资产时可以画出多条资本配置线，其中斜率最大、与有效前沿相切的那一条最优，投资者就在这条线上根据自身偏好选择组合——这正是资产配置的核心工具。
费曼版：用大白话再讲一遍
把钱分成两部分：一部分放稳当的储蓄，一部分投有涨有跌的标的。你调整两边的比例，就得到不同“稳当程度”的组合，把这些组合画在图上连起来就是一条直线。借来的钱也投进去，就是在这条线更靠上、更激进的位置。
要点
- 资本配置线是无风险资产与风险资产的连线。
- 截距为无风险收益率，斜率为该风险资产的夏普比率。
- 组合越靠近无风险资产，无风险资产权重越大。
- 落在风险资产点以上表示借入资金加杠杆。
- 与有效前沿相切、斜率最大的 CAL 为最优。
常见误区
- 把 CAL 的斜率当成市场风险溢价，其实它是夏普比率。
- 以为 CAL 上所有点风险相同，其实沿直线从左到右风险递增。