方法高级组合管理与有效前沿投资组合构建
用CAL求最优组合
也叫：最优组合、Optimal Portfolio
最优组合是投资者无差异曲线与资本配置线的切点，对应效用最大化。
核心讲解
有了资本配置线只是得到了所有可行的组合，还要从中挑出最适合投资者本人的那一个。做法是引入投资者的无差异曲线——同一条曲线上，收益更高伴随风险更大，投资者的满足程度（效用）相同。效用最大化意味着要找到能触碰到的、效用最高的那条无差异曲线。
结论是：最优组合点就是投资者无差异曲线与资本配置线的切点。切点上既满足风险收益的最优替换关系，又符合投资者个人的风险偏好。风险厌恶程度越高，无差异曲线越陡，切点越靠近无风险资产一端，对应更低的风险和收益；风险厌恶程度越低，无差异曲线越平坦，切点越靠上，对应更高的风险与收益。
当市场上有多个风险资产时，先用它们构成有效前沿，再从无风险资产出发作有效前沿的切线得到最优资本配置线。这条线与有效前沿的切点 P 是一个最优风险组合（不含无风险资产），而投资者的无差异曲线与该线的切点 C 才是最优投资人组合，它由无风险资产和 P 共同构成，C 中各资产的配比就是资产配置的最终结果。
费曼版：用大白话再讲一遍
货架上摆满了各种搭配的商品，哪一套最适合你，要看你自己的口味。口味重的人会挑味道更浓的那套，口味淡的人挑更清淡的。最优的那一套，就是“你最满意的那条线”与“货架上所有可选方案那条线”正好相碰的那一点。
要点
- 最优组合是无差异曲线与资本配置线的切点。
- 依据是效用最大化原则。
- 越厌恶风险的投资者切点越低，风险与收益越低。
- 多个风险资产时斜率为最优风险组合 P，为切点。
- 投资者最优组合 C 由无风险资产与 P 共同构成。
常见误区
- 以为最优组合对所有人都一样，忽略了它取决于各自的风险偏好。
- 把最优风险组合 P 与最优投资人组合 C 混为一谈，前者不含无风险资产。