概念入门组合风险与收益
风险的衡量
也叫：方差、标准差、Variance、Standard Deviation
风险即收益率的不确定性，单资产用方差或标准差衡量。
核心讲解
在组合课程里，风险被定义为收益率的不确定性，或者说收益率的波动。一个资产未来收益可能高、可能低，波动越大，不确定性越强，风险也就越大。这一定义把抽象的“风险”翻译成了可以计算的“波动”。
单个资产的风险，用收益率的方差或标准差来衡量。方差是各期收益率偏离均值的平方的平均，标准差则是方差的平方根。标准差与原收益率单位一致，因此更直观，常用来比较不同资产的波动大小。这一点在数量方法部分已经学过，此处从组合视角重新强调。
关键在于，组合的风险不只是各个资产风险相加。教材强调：组合的风险不仅要考虑各资产的方差、标准差，还要考虑资产收益率之间的协方差，也就是它们是否同涨同跌。资产越多，协方差的影响越明显——这正是分散化能够降低风险的数学根源。
费曼版：用大白话再讲一遍
像判断一个人脾气稳不稳：不是看他平均心情如何，而是看他一天里忽上忽下有多厉害。波动越大越“不稳”。但如果把几个脾气不同的人凑一队，有人上头时有人正消沉，队伍整体反而平顺，这就是组合要考虑协方差的原因。
要点
- 风险即收益率的不确定性或波动。
- 单个资产的风险用方差或标准差衡量。
- 标准差与收益率单位一致，便于比较。
- 组合风险还要考虑资产之间的协方差。
常见误区
- 以为组合风险就是各资产风险的简单加权平均。
- 忽略协方差，以为多买几只资产就一定大幅降险。
编者注
- 补充教材强调组合风险还要纳入资产收益率之间的协方差（相关系数）；资产数目越多，协方差项的影响越显著。