概念进阶资本预算与投资决策
独立与互斥项目
也叫：Independent Projects、Mutually Exclusive Projects、资本配额
资金无限时项目相互独立；资金有限时项目多为互斥项目。
核心讲解
在资本预算第三步，高管要在众多备选项目中做取舍，项目之间的关系由此分为几类。若公司拥有无限资金，所有项目都是独立项目（Independent Projects），项目之间互不制约，可以分别用净现值等方法各自决策。
然而资金无限并不现实。公司的资本预算普遍有限，即存在资本配额（Capital Rationing）。在此前提下，项目往往变成互斥项目（Mutually Exclusive Projects）：一旦投资了 A，就不能再投 B。此外还有排序项目（Project Sequencing），即项目按时间先后依次进行。
考试重点是互斥项目的决策。对互斥项目，用净现值法和内部回报率法有时会得出相互矛盾的结论。原因主要有三：初始投资规模不同；项目期间税后增量现金流的形态不同；以及两种方法的再投资假设不同。教材的判断是，冲突时以净现值法为准。
费曼版：用大白话再讲一遍
钱管够时，想买什么买什么，各买各的互不影响，这叫独立项目。可预算有限，买了这个就没钱买那个，两者只能二选一，这就成了互斥项目。二选一时更容易挑花眼。
要点
- 独立项目：资金无限时，项目间互不制约。
- 资本配额：公司资本预算有限。
- 互斥项目：投了 A 就不能投 B。
- 排序项目：项目按时间先后依次进行。
- 互斥项目下 NPV 与 IRR 可能冲突，届时以 NPV 为准。
常见误区
- 把独立项目与互斥项目混为一谈，忽视资金约束的作用。
- 以为互斥项目可以“两个都投”，忽略资本配额的限制。