概念入门经济指标与术语
M0
也叫：基础货币
流通中现金加银行在央行的准备金，即基础货币。
核心讲解
M0是衡量一国货币印发规模的指标，作者把它定义为流通中的实物现金，加上商业银行存放在央行的准备金，这一口径其实更接近通常说的"基础货币"。它是整个货币体系最底层的那部分钱：央行印的现金、商业银行存在央行的准备金，都属于这一层。商业银行拿到基础货币之后，通过贷款才能派生出更广义的存款货币，所以M0是信贷扩张的源头。作者在危机分析中用它观察央行到底注入了多少基础流动性——当央行量化宽松扩表，M0会明显膨胀，但如果银行不愿放贷，这部分钱只是趴在准备金账上，未必变成广义信贷。需要提醒的是，各国口径并不一致书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
把整个银行体系想象成一棵树，M0就是埋在地下的树根，是央行直接种下去的钱：大家手里的现金，加上商业银行存在央行的备用金。树根粗壮了，不代表地上的枝叶（实际贷出去的钱）就一定茂盛，还得看银行愿不愿意往外借。
要点
- M0=流通中现金加商业银行在央行的准备金，即基础货币。
- 它是货币体系最底层，银行在此之上派生更广义货币。
- 央行扩表会直接抬高M0，但不必然等于信贷扩张。
常见误区
- 把M0扩大理解为社会上流通的钱已等比例变多。
- 忽略各国M0口径不同，跨国比较时直接套用。
编者注
- 补充各国口径不同：中国的M0仅指流通中现金，不含准备金；美联储不公布M0而用"基础货币"（流通货币加商业银行在央行的准备金）。作者的定义接近基础货币，跨国家使用时要先看口径。